ドル/円予想

 

私がドル/円の理論値として算出する為に用いるデータは日米のCPIと足元の金利です。

通常は日米の金利差は債券市場で算出される予想インフレ率用いて金利を実質化し実質金利差としますが、アメリカの予想インフレ率は足元で２.２%程度で１月発表のCPIは３.４%と乖離があり、日本も予想インフレ率は１.２%程度でCPIは２.６%と乖離があり、実態を反映していないのです。

通貨の価値は物価との関係で決まるのが基本であり他国との為替は投資利回りの影響から金利差が有効に機能しますが、CPIから実質化した金利差が私は最も適したドル/円の理論値ではないかとの仮説を立ててドル/円の理論値を確立しようとチャレンジを始めています。

また基本的な私のドル/円予想としては

１、経済活動のキャッシュフロー

２、投資活動のキャッシュフロー

この２つの経済と投資のお金の流れから円安傾向が続くとの前提があります。

１の経済活動のキャッシュフローでは貿易収支の赤字が定着しており、貿易収支が赤字だと輸入企業が国内で保有している円を売ってドルを買い、その買ったドルを使い海外でモノやサービスを買い入れて輸入している取引が上回る状態を意味することから実需の円売りドル買いが上回るので経済活動のキャッシュフローでは円安傾向になる力が働くという判断となります。

２の投資活動のキャッシュフローでは個人投資家が米国市場へと投資資金を増やす傾向があり、更に増加傾向が続くことは確実と思われ、また企業も国内は人口減少や少子高齢化もあり新たな投資は海外に向かうことから企業も家計も投資活動でもキャッシュフローは実需の円売り、ドル買いとなるので円安傾向を後押しすると判断しています。

つまり経済活動にしても投資活動にしてもキャッシュフローは実需の円売り、ドル買いが続くと予想され中長期的に円安傾向になって行くと判断している訳です。

さて早速ですが、日米のCPIを見て行きます。⬇️

上記から⬆️

１、アメリカの１月発表の１２月のCPIは前年比で３.４%の上昇

２、日本の１月発表の１２月のCPIは前年比で２.６%の上昇率

となります。

足元の１０年債の金利は今日の時点でのおよそとなりますが

１、アメリカの金利は４%

２、日本の金利は０.６５%

ここから月末のドル/円予想となるので月末の金利予想はアメリカはPCEが更に低下して２%に近づくと予想されることもあり金利は低下し、日本は日銀が３月にも利上げすると予想しており金利は上昇すると予想しているので⬇️

１、アメリカは３.６%

２、日本は１%

と予想してドル/円の理論値と２月末の予想をして行きます。

必要な資料は以下のデータから理論値と月末の予想を書いて行きます。⬇️

これらのデータから

１、実質金利差が３%だとドル/円は１６０円

２、実質金利差が２%だとドル/円は１５０円

３、実質金利差が１%だとドル/円は１４０円

４、実質金利差が０%だとドル/円は１３０円

と判断しているので、これらのデータから月末のドル/円の理論値を算出して行きます。

アメリカのCPIから実質化した実質金利は

３.６%－３.４%＝０.２%

日本のCPIから実質化した実質金利は

１%－２.６%＝－１.６%

日米の実質金利差は１.８%

となるので月末のドル/円の理論値は１ドル１４８円

となります。

傾向としては

１、アメリカの金利は今年は利下げが予想されることから低下傾向となって行く

２、日本の金利は今年は利上げが予想されることから上昇傾向となって行く

３、アメリカのCPIは低下傾向となって行く

４、日本のCPIは電気代やガス代、ガソリン代などの補助金が終了するので上振れして来る

５、アメリカのCPIから算出した実質金利は既に０.２%にまで下がっているので低下余地は限定的

６、日本はCPIが昨年は補助金で０.５%以上も実態より低めに出ていたので今年は補助金終了により、０.５%程度はベースラインが上がるので金利上昇を上回ることからCPIから算出したマイナス金利は更に拡大する

という点を加味して現時点でドル/円は、およそ１ドル１４８円となって理論値として算出した１４８円は、既に達していることから今の水準よりに円安に振れると予想し１ドル１５０円を中心とし前後１円を月末のドル/円の予想値とします。