sp500

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 まずはS&P500を市場参加者は、どう見ているかを見て行きます。⬇️

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投資家の余剰資金

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  まずは投資家の余剰資金の置き場となるリバースレポから見て行きます。⬇️ 上記は⬆️リバースレポのデータとなります。 昨日は減りましたが、このところ増加していたので、元に戻った感じではあります。 リバースレポは増減が激しいので決め打ちすると予想が外れますが、昨日も比較的、多めに減少しており解釈は難しいですが、少し長めに見ると横ばいとも言えることや準備預金は増加傾向となっているので結局はFRBの総資産は減らなくなり、事実上、QTは終わっていると思います。 次に投資適格債とジャンク債の上乗せ金利を見て行きます。⬇️ 上記は⬆️上段が投資適格債の上乗せ金利となり下段はジャンク債の上乗せ金利となります。 上記のように投資適格債、ジャンク債共に上乗せ金利は過去１年で最も低い水準となっており、それだけ投資家は今の市場全体としてリスクが低いと判断していることになり、結局は、それが株式市場の強さの背景だと思います。 投資家のリスク許容度が増しており、積極的にリスクを取って投資している状態なので、株式市場でも積極的に買って来ていると言えます。 次に投資適格債とジャンク債の実際の金利を見て行きます。⬇️ 上記は⬆️上段が投資適格債の実際の金利となり下段はジャンク債の実際の金利となります。 投資適格債、ジャンク債共に実際の金利は上昇していますが、上乗せ金利は低いままなので国債の金利上昇によるものであり、いわゆる良い金利上昇、悪い金利上昇という観点から見れば悪い金利上昇とはなっていないことや、そもそも水準は低いので気にするような金利上昇とはなっていません。 逆に国債の金利は変わらないのに上乗せ金利が上昇することで実際の金利が上昇しているケースは悪い金利上昇と言えるので注意が必要な金利上昇となります。 現状では上乗せ金利は低下傾向にあり、国債の金利上昇により実際の金利上昇となっているだけなので、悪い金利上昇とはなっていないと言えます。 次は予想インフレ率を見て行きます。⬇️ 上記は⬆️予想インフレ率のデータとなります。 これ以上は上がると嫌な目安となる２.３%にまで上昇していますが、これ以上は上がっては欲しくない感じです。 今の相場環境は足元の潜在成長率が１.９%から２.２%へと上方修正されたので、理論上は中立金利が 中立金利＝潜在成長率+予想インフレ率 中立金利＝潜在成長率+PC...
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２０２４年のアメリカ市場

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  ２０２４年のアメリカ経済は物価が抑制され利下げされて行くことから物価高騰と金利高騰を乗り越えた高揚感に包まれた１年になると予想しています。 １９７０年代、１９８０年代以来となる物価高騰と金利高騰を乗り越えた高揚感はアメリカ国民に自信を与え誇りを持ち、新たな時代を切り拓く強いエネルギーになって行くと思います。 細かなデータは日々の記事に譲るとしてS&P500とナスダック１００の株価という視点に絞り話を進めて行きます。 アメリカ経済は極めて高い経済成長率となって行くと予想され実質経済成長率は潜在成長率の２%弱を大きく超えて３%から３.５%程度の極めて高い経済成長率を実現して行くと予想しています。 実質経済成長率が３%を超える予想とは一見すると高過ぎる予想に思えますが、実質経済成長率とは 名目経済成長率－物価上昇率＝実質経済成長率 となることから物価上昇率が低下して来ると実質経済成長率は高めに出てくる性質があるのです。 直近の名目経済成長率は⬇️ 上記⬆️のようなデータとなっています。 コロナ禍以降の名目経済成長率は８%程度で推移しており２０２４年に６%程度まで落ちて来ても十分に高い経済成長率となるのです。 名目経済成長率とは総需要となることからコロナ禍以降のアメリカ経済は８%程度の総需要の増加が続いていることを意味し、総需要とは急減する性質の傾向では無いこともあり６%に低下しただけでも２%の低下となることから低めに見た確実性のある見方だと思います。 実質経済成長率を労働者総数で割ると 実質経済成長率÷労働者総数＝労働者１人あたりの労働生産性 となるので 労働者×労働生産性＝実質経済成長率 という関係にあることが分かります。 つまり経済が成長するとは １、労働者が増える ２、労働生産性が向上する ３、１、２の両方 という３つのケースしか無いと分かります。 その経済成長率の源泉となる労働者と労働生産性のデータを見て行きます。⬇️ 上記⬆️が労働者総数の推移と労働生産性のデータとなります。 上記から １、労働者総数は中長期的なベースラインには戻っておらず、中長期的な労働者総数のベースラインは現時点で１億６５００万人を超えており現時点の１億６２０００万人から３００万人以上の増加余地がある ２、仮に月に１５万人の雇用増加が続いてもベースラインに戻り完全雇用に戻...
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輸入物価

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  まずは輸入物価のデータを見て行きます。⬇️ ⬆️上記のような結果となりました。 輸入物価は１２月分がマイナス０.７%に下方修正され、その下方修正された１２月と比較して上昇していることになるので、上記のように３ヶ月連続で前月比で低下していることから傾向としては輸入物価は低下傾向にあると言えます。 次に輸入物価の価格指数を見て行きます。⬇️ 上記のような⬆️推移となっています。 １２月分が下方修正されたので低い水準となり、その低い水準の１２月と比較して１月は前月比では高く出たというだけであり、水準は低いです。 輸入物価は過去２年のデータから低下傾向となっており、過去２年間で大幅な下落となっています。 輸入物価はアメリカ企業の海外からの仕入価格となるので、輸入価格がPPiとなりPPiは企業の仕入価格となるのでCPIの価格となりFRBが正式な物価目標としているPCEはCPIが７割、PPiが３割から構成されていることから最終的にはPCEに反映されて来ます。 輸入価格は前月比で下落傾向となっており、今後、PPi、CPI、PCEを押し下げて行くので今後数ヶ月は前月比で小幅な上昇となり、PCEも押し下げて来るので年前半には２%の物価目標が達成され急激な利下げラッシュとなって行くと予想されます。 FRBが正式な物価目標としているコアPCEは⬇️ 上記のように⬆️ ６月は前月比０.２%の上昇 ７月は前月比０.１%の上昇 ８月は前月比０.１%の上昇 ９月は前月比０.３%の上昇 １０月は前月比０.１%の上昇 １１月は前月比０.１%の上昇 １２月は前月比で０.２%の上昇 となっていて６月から１２月までの７ヶ月平均の年率換算は前年比で１.８９%にまで低下し既に２%の物価目標は達成しており、あとは継続するだけとなりますが、ここに１月も加わるので、あと４ヶ月で２%を割って来ると思います。 １２月分の輸入物価もCPIも下方修正されているのでPCEも１２月分が下方修正され、その下方修正された１２月との比較となり月末に１月分が発表されることから、やはりPCEは低めの数値になると思います 利下げラッシュになって来ると思います。
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予想インフレ率

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  まずは投資家の余剰資金の置き場となるリバースレポを見て行きます。⬇️ 上記は⬆️リバースレポのデータとなります。 前日は０.５５兆ドルだったので０.５７兆ドルへと増加しており、このところ緩かな増加傾向が続いています。 投資家はリスクゼロで５%の利回りを得られることからリバースレポの残高はポートフォリオに一定割合で残すと予想され減らなくなり、事実上、FRBによるQTは終わるのではとの仮説を立てて来ましたが、同じような仮説を立てた準備預金は既に底打ちしてから増加傾向となっており、FRBの総資産は減らなくなっていて既に仮説は的中とはなっていますが、リバースレポでも的中と言えそうな状況となっています。 次に投資適格債とジャンク債の上乗せ金利を見て行きます。⬇️ 上記は⬆️上段が投資適格債の上乗せ金利となり下段はジャンク債の上乗せ金利となります。 投資適格債とジャンク債のデータはアメリカ時間の朝に発表されるので一昨日のCPIの発表を受けての反応は上記のデータで反映されたことになります。 もう一目瞭然ですが、CPIの影響は、ほぼゼロであり、市場全体のリスク許容度に変化は全く無くて、利上げ懸念とか、物価上昇再加速懸念とか、株価暴落懸念など市場には全く存在していないと分かるデータとなっています。 つまり、商業用不動産のリスクとか、物価上昇再加速のリスクとか、株価暴落のリスクなどと騒いでいるのは 爆上げラリーに乗れなかった 空売りしている そもそも投資していない といった方々なので暖かい目で見守って下さい。 しかし拍子抜けするほど市場の動揺は全く無かったと確認出来ました。 ジャンク債は格付け会社が投資には不適格と格付けした企業が発行している社債となるのでアメリカ市場で最もリスクの高い市場となり、市場全体でリスクが生じた時には真っ先に資金が引き上げられて、その結果として上乗せ金利は昨年３月に銀行破綻が相次いだ時のように跳ね上がります。 上記は上乗せ金利となるので市場全体のリスク許容度指数とも言えるデータとなることからアメリカ市場の天気予報のような役割を果たしているデータとなる訳です。 今回は見事に無反応なので市場全体の意識としてはCPIのデータは完全無視となっていたというオチでした。 次に投資適格債とジャンク債の実際の金利を見て行きます。⬇️ 上記は⬆️上段が投資適格債の実...
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生成AI

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  S&P500とナスダック１００の終値は S&P500は５０２６.６１ ナスダック１００は１万７９６２.４ 予想EPSは S&P500は２２３.３１(先週金曜日は２２３.８７) ナスダック１００は５９８.３５(先週金曜日は５９５.０３) PERは S&P500は２２.５１倍(５０２６.６１÷２２３.３１) ナスダック１００は３０.０２倍(１万７９６２.４÷５９８.３５) 益回りは S&P500は４.４４%(１÷２２.５１) ナスダック１００は３.３３%(１÷３０.０２) １０年債の金利は４.１９% 予想インフレ率は２.２５% 実質金利は１.９４%(４.１９%－２.２５%) イールドスプレッドは S&P500は２.５%(４.４４%－１.９４%) ナスダック１００は１.３９%(３.３３%－１.９４%) となります。 予想EPSは S&P500は２２３.３１(先週金曜日は２２３.８７) ナスダック１００は５９８.３５(先週金曜日は５９５.０３) となるので 益回りと予想EPSから見た理論値は S&P500は４４６６.２(２２３.３１÷５%) ナスダック１００は１万６６２０.８３(５９８.３５÷３.６%) となることから S&P500は１１.１５%の割高(４４６６.２÷５０２６.６１) ナスダック１００は７.４７%の割高(１万６６２０.８３÷１万７９６２.４) となりますが、実績EPSに対して予想EPSは低過ぎることから実績EPSと益回りから見た理論値も見て行きます。 実績EPSは S&P500は２２４.７(先週金曜日は２２４.６８) ナスダック１００は５６６.２８(先週金曜日は５７１.５２) 実績EPSと益回りから見た理論値は S&P500は５６１７.５(２２４.７÷４%) ナスダック１００は１万８８７６(５６６.２８÷３%) となるので S&P500は１１.８%の割安(５６１７.５÷５０２６.６１) ナスダック１００は５.０９%の割安(１万８８７６÷１万７９６２.４) となりますが実績EPSと益回りから見た理論値とは中長期的なベースラインとなり物価が前年比で２%に近付き、利下げされて物価と金融政策が正常化して来る過程で達すると判断しているターゲットラインとなり、それ...
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アメリカ市場の強気相場

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日経平均の終値は３万８１５７.９４円 予想EPSは２３７５.９６円 PERは１６.０６倍 益回りは６.２３% 金利は０.７２% イールドスプレッドは５.５１%(６.２３%－０.７２%) イールドスプレッドの理論値は６%と判断しているので益回りの理論値は ６%+０.７２%＝６.７２% 益回りと予想EPSから見た日経平均する理論値は ３万５３５６.５５円(２３７５.９６÷６.７２%) となるので 日経平均は７.３４%の割高(３万５３５６.５５円÷３万８１５７.９４円) となります。 今日も⬇️ 上記のように⬆️半導体相場が凄まじいです。 昨年の確か夏頃だったと思いますが、２月から推していたレーザーテックが３万を超えた時に、これから半導体は強くなるので時間軸を数年という広さで見るなら余裕で５万は超えて来ると書きましたが、早くも４万２２１０円まで爆上げして来ました。 レーザーテックを有望と取り上げたのはnoteでは昨年２月なので１年となりました。 アメブロでは７６９０円のタイミングで３年で２倍になると予想していましたが３年半くらいで５.５倍となりました。 昨年２月から１年で⬇️ ⬆️とりあえず上がってくれたので良かったです。 生成AIの未来というか、半導体の未来ともなりますが、１８日か１９日は前日がアメリカ市場は土日でお休みなので、特集的に記事にして見ます。 半導体相場は始まったばかりと分かるような内容になると思います。 生成AIは決して大げさではなく、産業革命以来の変革となるので人類の夢の多くが叶えられて行く社会が実現して行くことになると予想され、その過程で、あり得ないような株価の上昇となって行くと思います。 生成AIが普及して来ると日本の規模感だと原発１００基分くらいの電力が新たに必要になると思いますが、アメリカは太陽光発電と風力発電、蓄電池を基本として原発、核融合発電、新たな半導体開発、これらで解決して行くと思うので、あっさりとクリアして行くでしょうが、日本は圧倒的に電力不足となるので、結構困ると思います。 アメリカは政治も企業からも猛スピードで走りながら体系的に対策しているので、アメリカのエネルギー企業の業績は爆発的に向上して行くと思いますが、テスラも太陽光発電、蓄電池は猛スピードで導入して来ていますが、半導体開発も力を入れており、インテル、マイクロソフト、アマゾン...
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設備稼働率のデータ

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  設備稼働率のデータを見て行きます。⬇️ 上記のように⬆️過去１年のデータでは冴えないように見えますが、過去１０年のデータを見ると平均的な水準より少し上となっており、経済活動は好調と言えます。 ２０１６年の頃は７５%まで低下していますが、経済は好調だったので７５%を下回らない限り低い水準では無いと言えます。 設備稼働率は経済活動の全体の動きを表すことから、このデータが７５を超えていればリセッション入りはないと見切ることが出来るデータともなります ２０２２年にヘッジファンドが、このデータを見ながらリセッション入りはあり得ないと分析していたので、私も参考にしているデータとなります
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ナスダック１００の終値

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  S&P500とナスダック１００の終値は S&P500は５０００.６２ ナスダック１００は１万７８０７.６３ 先週金曜日の予想EPSは S&P500は２２３.３１(先々週金曜日は２２３.８７) ナスダック１００は５９８.３５(先々週金曜日は５９５.０３) PERは S&P500は２２.３９倍(５０００.６２÷２２３.３１) ナスダック１００は２９.７６倍(１万７８０７.６３÷５９８.３５) 益回りは S&P500は４.４７%(１÷２２.３９) ナスダック１００は３.３６%(１÷２９.７６) １０年債の金利は４.２７% 予想インフレ率は２.３% 実質金利は１.９７%(４.２７%－２.３%) イールドスプレッドは S&P500は２.５%(４.４７%－１.９７%) ナスダック１００は１.３９%(３.３６%－１.９７%) となります。 先週金曜日の予想EPSは S&P500は２２３.３１(先々週金曜日は２２３.８７) ナスダック１００は５９８.３５(先々週金曜日は５９５.０３) となるので 益回りと予想EPSから見た理論値は S&P500は４４６６.２(２２３.３１÷５%) ナスダック１００は１万６６２０.８３(５９８.３５÷３.６%) となることから S&P500は１０.６９%の割高(４４６６.２÷５０００.６２) ナスダック１００は６.６６%の割高(１万６６２０.８３÷１万７８０７.６３) となりますが、実績EPSに対して予想EPSは低過ぎることから実績EPSと益回りから見た理論値も見て行きます。 先週金曜日の実績EPSは S&P500は２２４.７(先々週金曜日は２２４.６８) ナスダック１００は５６６.２８(先々週金曜日は５７１.５２) 実績EPSと益回りから見た理論値は S&P500は５６１７.５(２２４.７÷４%) ナスダック１００は１万８８７６(５６６.２８÷３%) となるので S&P500は１２.３%の割安(５６１７.５÷５０００.６２) ナスダック１００は６%の割安(１万８８７６÷１万７８０７.６３) となりますが実績EPSと益回りから見た理論値とは中長期的なベースラインとなり物価が前年比で２%に近付き、利下げされて物価と金融政策が正常化して来る過程で達...
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金利上昇

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  7 S&P500とナスダック１００の終値は S&P500は４９５３.１７ ナスダック１００は１万７６００.４２ 先週金曜日の予想EPSは S&P500は２２３.３１(先々週金曜日は２２３.８７) ナスダック１００は５９８.３５(先々週金曜日は５９５.０３) PERは S&P500は２２.１８倍(４９５３.１７÷２２３.３１) ナスダック１００は２９.４１倍(１万７６００.４２÷５９８.３５) 益回りは S&P500は４.５１%(１÷２２.１８) ナスダック１００は３.４%(１÷２９.４１) １０年債の金利は４.３２% 予想インフレ率は２.２９% 実質金利は２.０３%(４.３２%－２.２９%) イールドスプレッドは S&P500は２.４８%(４.５１%－２.０３%) ナスダック１００は１.３７%(３.４%－２.０３%) となります。 先週金曜日の予想EPSは S&P500は２２３.３１(先々週金曜日は２２３.８７) ナスダック１００は５９８.３５(先々週金曜日は５９５.０３) となるので 益回りと予想EPSから見た理論値は S&P500は４４６６.２(２２３.３１÷５%) ナスダック１００は１万６６２０.８３(５９８.３５÷３.６%) となることから S&P500は９.８３%の割高(４４６６.２÷４９５３.１７) ナスダック１００は５.５７%の割高(１万６６２０.８３÷１万７６００.４２) となりますが、実績EPSに対して予想EPSは低過ぎることから実績EPSと益回りから見た理論値も見て行きます。 先週金曜日の実績EPSは S&P500は２２４.７(先々週金曜日は２２４.６８) ナスダック１００は５６６.２８(先々週金曜日は５７１.５２) 実績EPSと益回りから見た理論値は S&P500は５６１７.５(２２４.７÷４%) ナスダック１００は１万８８７６(５６６.２８÷３%) となるので S&P500は１３.４%の割安(５６１７.５÷４９５３.１７) ナスダック１００は７.２５%の割安(１万８８７６÷１万７６００.４２) となりますが実績EPSと益回りから見た理論値とは中長期的なベースラインとなり物価が前年比で２%に近付き、利下げされて物価と金融政策が正常化して来...
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