日本の物価再加速

 

まずは先ほど発表されたPPiのデータを見て行きます。⬇️

上記のように⬆️１１月分が前月比で０.２%の上昇から０.３%へと上方修正され、１２月も前月比で０.３%の上昇となっています。

年率換算だと２ヶ月連続で３.６%の上昇に加速していることになり、輸入物価が急騰して来た余波が企業の仕入価格にも反映されて来たと分かります。

以前から指摘して来た輸入物価の再加速による急上昇は⬇️

上記のように⬆️データは１２月発表はまだなので横這いに転じている可能性はありますが、７月に底打ちしてから急上昇となっていて７月は１５６をちょっと超えているので仮に１５６.３と仮定すると１１月は１６７.６なので

１６７.６÷１５６.３＝７.２３%の上昇

となっていて僅か４ヶ月で７.２３%も急上昇しているのです。

年率換算だと単純に３倍すれば２１%を超える暴騰となっていて円安による輸入物価の高騰がPPiにも徐々に波及して来たと言えます。

ただ過去１年を見れば⬇️

上記のように⬆️PPiの過去１年のデータを見ると横這いとは言えるので、ここで上昇が止まるならCPIへの影響も限定的となりそうですが、輸入物価は４ヶ月で７.２３%も急上昇しておりPPiは２ヶ月連続で再加速とは言っても前月比で０.３%の上昇にとどまることから、単純に考えれば、まだ６%以上の価格転嫁は必要なので輸入物価の上昇がこの先止まったとしても物価再加速となって行くのは避けられない状況だと思います。

CPIは⬇️

上記のように⬆️CPIは１１月は前月比で低下していますが政府による電気代やガス代、ガソリンへの補助金の影響が押し下げており、今年は予定としては補助金は打ち切られる予定なので、その分、押し上げ効果となることから想定外に物価上昇が加速する可能性が高いのです。

１９日に発表されるCPIは⬇️

上記のように⬆️CPIは鈍化予想となっていますが、

１、現状は政府による補助金で押し下げられている

２、今年は補助金が打ち切られる予定なので打ち切りによる押し上げ効果がある

３、輸入物価は４ヶ月で７.２３%も急上昇しており、今後価格転嫁が予想される

４、PPiは２ヶ月連続で年率換算で３.６%の上昇となっており、CPIに価格転嫁されて行くと予想される

５、賃上げが昨年に続き大幅になると予想され、企業は賃金上昇により価格転嫁が必要となる

これら今年はCPIを押し上げる要素が多く、一時的に前年比で鈍化しても再加速となり再び３%を超えて行く可能性が高いと予想しています。

CPIが３%で１０年債の金利が０.５%だと実質金利はマイナスの２.５%となり円安要因となるので、円高となり輸入物価が低下して行く可能性は低く、円高による輸入物価の低下は期待出来ない状況にあります。

利上げして１０年債の金利が、せめて１.５%くらいまでは上がらないと物価を２%程度まで抑制するのは難しいと予想され、となると

１、マイナス金利を解除

２、イールドカーブコントロールを解除

３、マイナス金利を解除したあとは０金利となるので０.１５%の利上げ

４、０.１５%から０.１５%利上げして０.３%へと利上げする

５、０.３%から０.２%利上げして０.５%へと利上げする

利上げラッシュとは言っても、せいぜい年内は、このくらいの利上げかなとは思いますが、それでも株式市場に与える影響は大きく、注意が必要となって来ます。

現状では４月にマイナス金利の解除程度と予想されるので株式市場への影響は、かなり先となりそうですが、本格的な利上げは福井総裁時代に小刻みに利上げしていたのでリーマンショック前以来と久しぶりとなることから様々な頭の体操を今から始めておく必要があると思います。