リバースレポ

- 1月 22, 2024

まずは投資家の余剰資金の置き場となるリバースレポから見て行きます。⬇️

上記は⬆️リバースレポのデータとなります。

リバースレポは連日で増加しており私の仮説通りに底打ちし、あまり減らなくなるか、横這いとなり事実上、QTは終わるとの私の仮説が的中している可能性が強まって来たと思います。

おそらく週末に発表されるFRBの総資産は減らず、横這いか増加となり、QTは事実上終わっていると鮮明になって来るのではと思います。

これが的中したら私の

大発見！

となるので、ちょっと自慢したいです。

次に投資適格債とジャンク債の上乗せ金利を見比べて見て行きます。⬇️

上記は⬆️上段が投資適格債の上乗せ金利となり下段はジャンク債の上乗せ金利となります。

非常に対照的で投資適格債は国債の金利が再上昇となっても、ほぼ影響なく低下している一方でジャンク債の上乗せ金利は激しく乱高下しており、投資家心理が揺れていることが分かります。

投資適格債くんは利回りも良いし、破綻リスクも低いから安心してお付き合い出来る

ジャンク債くんは利回りは投資適格債くんより高くて魅力的だけど破綻リスクは高いからお付き合いするか迷う

という感じでしょうか？

同じ社債でも上乗せ金利の値動きが、ここに来て大きな違いが出ており、投資家の迷いやリスク許容度、リスクとの間合いなどが読み取れて面白い値動きとなっています。

ジャンク債が本格的に投資されて金利が安定して低下して行くタイミングが投資家が本格的なリスクオンとなって行くタイミングとなるので、株式市場はまだ本格的なリスクオン相場には入っていないと言え、本格的なリスクオン相場となり安定した上昇ラリーとなって行くのはまだ先となるので、それだけ上昇余地は大きいと言えます。

次に投資適格債の実際の金利とジャンク債の実際の金利を見て行きます。⬇️

上記は⬆️上段が投資適格債の実際の金利となり下段はジャンク債の実際の金利となります。

こちらは国債の金利の乱高下の影響を受けるのでどちらも乱高下しており違いは見えにくいです。

ただ傾向としては金利は急低下しており、企業の利払い負担は低下しているので、それだけ実質的には金融緩和は始まっており、経済成長を押し上げることになります。

次に予想インフレ率を見て行きます。⬇️

上記は⬆️予想インフレ率のデータとなります。

予想インフレ率が２.３%を超えていると利下げは先送りとなり、年内の利下げ回数も少なくなるとの見方となるので、２.３%を下回り、更に２.２%を下回り、２.１%に近づくタイミングで株式市場は本格的な上昇ラリーとなって行くと思います。

今も上昇ラリーとなっていますが、それが更に加速して行くという意味合いです。

それだけ株式市場は上昇余地が大きいと言えます。

次に予想インフレ率を前半と後半に分けて見て行きます。⬇️

上記は⬆️上段が前半５年の予想インフレ率となり下段は後半５年の予想インフレ率となります。

ポイントは後半５年の予想インフレ率が２.２%を割るまで低下して行くかにあり、後半５年の予想インフレ率が２.２%を下回る過程で株式市場は一段の上昇ラリーとなって行くと思います。

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まずは投資家の余剰資金の置き場となるリバースレポから見て行きます。⬇️ 上記は⬆️リバースレポのデータとなります。昨日は減りましたが、このところ増加していたので、元に戻った感じではあります。リバースレポは増減が激しいので決め打ちすると予想が外れますが、昨日も比較的、多めに減少しており解釈は難しいですが、少し長めに見ると横ばいとも言えることや準備預金は増加傾向となっているので結局はFRBの総資産は減らなくなり、事実上、QTは終わっていると思います。次に投資適格債とジャンク債の上乗せ金利を見て行きます。⬇️ 上記は⬆️上段が投資適格債の上乗せ金利となり下段はジャンク債の上乗せ金利となります。上記のように投資適格債、ジャンク債共に上乗せ金利は過去１年で最も低い水準となっており、それだけ投資家は今の市場全体としてリスクが低いと判断していることになり、結局は、それが株式市場の強さの背景だと思います。投資家のリスク許容度が増しており、積極的にリスクを取って投資している状態なので、株式市場でも積極的に買って来ていると言えます。次に投資適格債とジャンク債の実際の金利を見て行きます。⬇️ 上記は⬆️上段が投資適格債の実際の金利となり下段はジャンク債の実際の金利となります。投資適格債、ジャンク債共に実際の金利は上昇していますが、上乗せ金利は低いままなので国債の金利上昇によるものであり、いわゆる良い金利上昇、悪い金利上昇という観点から見れば悪い金利上昇とはなっていないことや、そもそも水準は低いので気にするような金利上昇とはなっていません。逆に国債の金利は変わらないのに上乗せ金利が上昇することで実際の金利が上昇しているケースは悪い金利上昇と言えるので注意が必要な金利上昇となります。現状では上乗せ金利は低下傾向にあり、国債の金利上昇により実際の金利上昇となっているだけなので、悪い金利上昇とはなっていないと言えます。次は予想インフレ率を見て行きます。⬇️ 上記は⬆️予想インフレ率のデータとなります。これ以上は上がると嫌な目安となる２.３%にまで上昇していますが、これ以上は上がっては欲しくない感じです。今の相場環境は足元の潜在成長率が１.９%から２.２%へと上方修正されたので、理論上は中立金利が中立金利＝潜在成長率+予想インフレ率中立金利＝潜在成長率+PC...

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