日経平均

 

日経平均の終値は３万６２８６.７１円

予想EPSは２２６２.２６円

PERは１６.０４倍

益回りは６.２３%

金利は０.７３%

イールドスプレッドは５.５%(６.２３%－０.７３%)

イールドスプレッドの理論値は６%と判断しているので益回りの理論値は

６%+０.７３%＝６.７３%

益回りと予想EPSから見た日経平均する理論値は

３万３６１４.５６円(２２６２.２６÷６.７３%)

となるので

日経平均は７.３６%の割高(３万３６１４.５６円÷３万６２８６.７１円)

となります。

今日発表された１月の日銀の金融政策決定会合の主な意見では積極的に金融政策を正常化すべきとの内容で、これで、ほぼ３月にマイナス金利の解除、つまり利上げとなりますが利上げ開始となりそうです。

また基本的に連続して利上げして行くのが金融政策の正常化となることから以前から書いて来ましたが、０.１%の利上げが連続して行われて行くことになり、利上げラッシュとなって行くことを想定しているような内容だったので、ほぼ私が予想して来た利上げラッシュと合致する内容です。

０.１%の利上げならば８回利上げしても、まだ０.８%の利上げにしかならないことから

８回も利上げした！

という実績を作りながら、それでいて０.８%しか利上げしないで済むので、分かりやすいし回数も稼げるので０.１%の利上げを続けて最低でも４回か５回、出来れば８回まで利上げしたいというのが目安になる利上げラッシュとなりそうです。

日銀は利上げ出来る時には出来るだけ利上げして、景気が悪くなってきた時の利下げ余地を確保したいので０.１%の利上げを８回出来れば８回も利下げ出来る余地を作れるので０.８%までの利上げ相場となって行くと思います。

長期金利を２%くらいまでは引き上げて行かないと円安傾向は止まらず、２%でも円安が止まるかは分かりませんが結構な利上げラッシュとなって行くと予想されます。

今日の主な意見は利上げラッシュに前のめりのような内容なので私が予想して来た通りの内容でしたが、福井総裁時代も、出来るだけ利上げして先々の利下げ余地を作りたいとして利上げしていたので、同じような雰囲気となっています。

アメリカ市場は電撃的な利下げも十分にあると予想していて、仮に利下げを見送ると３月以降はPCEが前年比で２%を割れて来ると予想され、デフレが懸念される状況となることから極端な利下げラッシュとなってしまうので、今日利下げすべき状況ですが、仮に見送るとしても３月以降の利下げスケジュールが主とした議論となりデータ次第という前提はおくとしても利下げが全面に出るFOMCになるのではと予想しています。

私が見ているハーバード大学の経済学の教授や著名なシンクタンクの所長、ノーベル経済学賞の経済学者、著名なジャーナリストの４名はいずれも、もう利下げの環境は整ったので３月に利下げすべきと一致していて、私の分析と同じような内容でした。

中には直ぐに利下げすべきというような主張もありますが、利下げラッシュとなって行くと思います。

私は今日利下げの可能性が高いと見ているのですが、コアPCEが７ヶ月平均の年率換算で１.８８%にまで低下している状態で利下げを見送ると、３月時点では前年比でも２%前後となり物価目標は完全に達成されてしまうので、この状態で、まだ利下げを見送り３月まで待つのはあり得ないと思うのです。

そう言えば昨年までセントルイス連銀の総裁だったブラード前総裁も３月に利下げすべきと発言しており、FOMCメンバーで最も利下げに慎重だったブラード前総裁まで３月利下げを主張しているので、今日の利下げは見送ったとしても３月からの利下げスケジュールの具体的な内容が主たる議論となり、３月利下げを明確化し、利下げ幅はデータ次第となる可能性もあります。

予想のメインシナリオは今日の利下げ

サブシナリオは３月の利下げを決めて利下げ幅はデータ次第

という２つを予想しておきます。

こちらはドル建て日経平均となります。